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2月11日的除夕夜，奈雪的茶以下簡稱“奈雪”向港交所提交了招股書，要在新的一年沖刺“新式茶飲第一股”。 紅餐網ID：hongcan18梳理發現，成立于2015年的奈雪，至今已經完成了6輪融資： 2017年1月，A輪7000萬元，來自于北京天圖及成都天圖; 2017年8月，A+輪2200萬元，來自于成都天圖及曹明慧; 2018年11月，B-1輪3億元，來自于天圖東峰、天圖興南及天圖興鵬; 2020年4月，B-2輪2億元，來自于SCGC; 2020年6月，B-2輪500萬美元，來自于HLC; 2020年12月，C輪1億美元，來自于PAGAC Nebula。 按照最近一次的C輪融資以及公開資料來看，奈雪目前的估值為20億美元，折換按照2月13日7點的匯率成人民幣就是129億元。 接下來，紅餐網就帶大家詳細解讀奈雪的招股書，信息量巨大，請做好準備! 01.2020年營收超20億，最高成本來自于原料 招股書顯示，在報告期內截止時間為2020年9月30日，奈雪的營收為21.1億元，虧損2751萬元，而在2019年和2018年全年的營收分別為25億元和10.9億元，分別虧損3968萬元和6972.9萬元?？偟膩砜?，奈雪的虧損逐年收窄。
從其他披露的數據來看，截止2020年9月，奈雪的茶與臺蓋兩個品牌的營收占比分別為93.9和5.3。奈雪的茶這個品牌所創造的營收占比一直都是大頭。 
從產品數據來看，奈雪的產品主要是現制茶飲和烘焙產品及其他產品，現制茶飲的營收占比一直都維持在70以上。2020年前9個月，現制茶飲所產生的營收為16.3億元，占比77.2。 
從成本分布來看，招股書數據顯示，奈雪的最高成本來自于原料，最高達到了38.4，而非外界以為的租金成本。 2018年、2019年、以及截至2019年及2020年9月30日止的9個月，奈雪分別產生材料成本3.8億元、9.2億元、6.3億元及8.1億元，占相關期間總營收的35.3、36.6、35.8及38.4;員工成本分別占總營收的31.3、30.0、29.0及28.6;租金開支及物業管理費相等于使用權資產折舊與其他租金及相關開支的總和分別占總營收的17.8、15.6、15.6及15.2。 02.計劃拓店650家，約70為奈雪PRO茶飲店 2015年11月，奈雪在深圳開設了首間奈雪的茶高端現制茶飲店，并自此迅速在中國各主要城市擴張。 招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪已經開出了422家門店，包括覆蓋中國內地61個城市的420家及分別位于香港特區及日本的各一家。 
這422家門店，在一線城市、新一線城市和二線城市的分布數量分別為155家、148家和98家，所創造的營收分別為8.2億元、6.6億元和4.2億元。其中，自營的線上業務和第三方線上點單平臺所帶來的營收分別為8.2億元和5.8億元，占比分別為41.1和29.2。 值得一提的是，截至最后實際可行日期，奈雪的茶門店數量已經進一步增至507家。另據紅餐網了解，目前奈雪的門店主要有兩種店型： 1奈雪的茶標準茶飲店：包括具有多元化奈雪的茶概念店，如奈雪夢工廠、奈雪的禮物店及奈雪Bla Bla Bar。 2奈雪 PRO 茶飲店：奈雪 PRO 于2020年11月推出，截至最后實際可行日期，奈雪在中國主要城市擁有14家奈雪PRO茶飲店。 
招股書顯示，奈雪計劃于2021年及2022年在一線城市及新一線城市分別開設約300家及350家奈雪的茶茶飲店，其中約70將規劃為奈雪PRO茶飲店。 截至2021年及2022年12月31日止年度，假設每家奈雪的茶標準茶飲店及每家奈雪PRO 茶飲店的估計平均投資成本分別為185萬元及125萬元，預計開設新的奈雪的茶茶飲店的計劃投資成本分別約為4.2億元和4.9億元。 03.客單價43.3元，平均每天單店銷售465單? 截至2020年9月30日止9個月，奈雪的茶每單平均銷售價值達到人民幣43.3元，于中國高端現制茶飲連鎖店中排名第一行業均值約為人民幣35元。平均每天單店產生的訂單量為465單，每天單店產生的銷售額為2萬元。 其中，在一線城市，于2018年、2019年、截至2019年及2020年9月30日止的9個月，每間奈雪的茶門店每天的平均訂單數量分別為694單、608單、621單及458單; 同期每間奈雪的茶門店每天的平均總訂單數量為716單、642單、662單及465單。與所服務的其他城市相比，奈雪的茶在中國一線城市的門店產生的日均銷售額較低。 
招股書顯示，在不同等級城市間，奈雪門店的同店銷售額同比減少，主要是由于奈雪持續開設新的茶飲店，現有奈雪的茶的茶飲店客戶到店人數及訂單分散程度加大。 此外，奈雪的茶茶飲店的同店銷售額由截至2019年9月30日止9個月的12.2億元，降低至2020年同期的9.2億元，同比減少24.6，主要原因是受COVID-19爆發影響，營業時間受限及客流量減少。 COVID-19爆發在中國基本得到控制之后，截至2020年9月30日止3個月，奈雪的茶茶飲店的同店銷售額恢復至2019年同期的約90.9。 奈雪的茶同店利潤率于2018年及2019年維持穩定，分別為24.9及25.3。 因COVID-19疫情的影響，奈雪的茶同店利潤率暫時由截至2019年9月30日止9個月的21.8，下降至截至2020年9月30日止9個月的12.6。盡管 如此，于截至2020年9月30日止3個月內，奈雪的茶同店利潤率恢復至18.1，疫情后開始穩定復蘇。 04.外賣業務迅猛，訂單占總營收約26.4 奈雪的茶茶飲店所產生的營收由2018年的9.1億元，增至2019年的22.9億元，并由截至 2019年9月30日止9個月的15.9億元，增至2020年同期的19.9億元。 于2018年及2019年以及截至2019年及2020年9月30日止9個月，奈雪的茶訂單中分別約有4.4、12.5、11.5及23.9為客戶通過奈雪的茶的微信及支付寶小程序、奈雪的茶應用程序以及其他第三方線上點單平臺下達的外賣訂單。 奈雪的茶產品的外賣訂單所產生的營收由截至2019年9月30日止9個月的2.5億元，大幅增加至截至2020年9月30日止9個月的6億元，占總營收的約26.4。 
由于外賣業務的迅猛發展，奈雪在招股書中還披露了另外一項數據：截至2020年9月30日止9個月，配送服務費為1.1億元，占總營收的5.5。 可以看到的是，配送費用在外賣業務里面的占比較高，在2020年前9月的外賣業務營收為6億元，配送費用占比為17.7，而截至2019年9月30日止9個月為3940萬元，占總營收的2.3。于該等期間配送服務費增加197.2，主要是由于該等期間奈雪的茶外賣訂單數量激增所致。 奈雪的茶外賣訂單數量由截至2019年9月30日止9個月的420萬份大幅增加至截至2020年9月30日止9個月的1100萬份。 05.售出逾1500萬杯，三大產品貢獻總銷售額的25.3 截至最后實際可行日期，奈雪的茶核心菜單有超過25種經典茶飲包括鮮果茶、鮮奶茶、純茶等，及超過25種經典烘焙產品。 為了保持產品的新鮮度，奈雪圍繞核心菜單不斷創新，平均每周推出大約一種新飲品，自2018年以來，推出了約60種季節性產品。 
在2020年前9個月內，奈雪的三大暢銷經典茶飲產品售出逾1500萬杯，合共貢獻同期現制茶飲總銷售額的25.3。 例如，霸氣芝士葡萄于2020年3月首次亮相并取得巨大成功，截至2020年9月30日止9個月，顧客合共訂購了400萬杯霸氣芝士葡萄 ，這是奈雪在此期間三大暢銷經典茶飲之一。 
06.注冊會員人數達2920萬，約49.4的訂單來自于會員? 奈雪的茶于2019年9月推出會員體系，其注冊會員人數由截至2019年12月31日的930萬，大幅增至截至2020年9月30日的2320萬，及進一步增至截至最后實際可行日期的2920萬。 于截至2020年9月30日止9個月，奈雪的茶訂單總數中約49.4來自奈雪的茶會員?；钴S會員人數由2019年第四季度的200百萬，增至2020年第四季度的580萬。 于2020年第四季度，29.8的活躍會員為復購會員，而2019年第四季度為25.6。 07.子品牌臺蓋：將在深圳、武漢等城市繼續滲透 臺蓋是奈雪2015年成立的子品牌，主要提供奶茶及檸檬茶飲料，專注于年輕一代的顧客，包括對價格更為敏感的學生及年輕上班族。 截至最后實際可行日期，臺蓋產品的平均標價為約人民幣16元，而奈雪的茶提供的現制茶飲的平均標價為人民幣27元。 臺蓋茶飲店數目由截至2018年12月31日的83間，減少至截至最后實際可行日期的63間值得注意的是，在2020年的前9月內，結業的臺蓋茶飲店有21家，而結業的奈雪的茶只有7家，這主要是由于奈雪調整了臺蓋的增長策略。 
具體而言，根據臺蓋的歷史經營業績及市場分析，奈雪的管理層決定繼續加深臺蓋在已獲得初步市場認可的若干現有市場的滲透，而非快速擴張。 2021 年、2022年及2023年，臺蓋預計在已獲得初步顧客認可的深圳及武漢等城市新開設約10至20家門店。 
招股書顯示，2020年前9個月，臺蓋產生的營收1.1億元，同比下滑了20.3，主要由于COVID-19爆發的影響所致;自營線上業務的營收為2750萬元，占比24.7，第三方線上點單平臺得到營收為4150萬，占比為37.3。 此外，臺蓋的平均單店日銷售額由2018年的7537元，減少至2019年的6387元，這主要是由于戰略性決定于短期內不推進臺蓋增長，使得客戶需求發生波動。 平均單店日銷售額由截至2019年9月30日止9個月的6431元，減少至截至2020年9月30日止9個月的5863元，則主要是受COVID-19爆發的影響所致。 |
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