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連接器系構成整個完整電子系統連接所必須的基礎元件，其下游應用市場幾乎涵蓋電子工業全領域。近年來，受益于新能源汽車、數據與通信、電腦及周邊、消費電子等下游行業的持續發展，全球連接器市場規?？傮w呈擴大趨勢。另一方面，隨著全球連接器的生產重心轉移至中國，目前中國已經成為世界上最大的連接器生產基地和消費市場。 在此背景下，專注于連接器行業十余年的蘇州瑞可達連接系統股份有限公司（以下簡稱“瑞可達”）即將登陸資本市場。搭乘行業景氣“東風”，近年來瑞可達營收和凈利潤實現快速增長，凈資產收益率高于同行平均水平，盈利能力凸顯。與此同時，瑞可達與知名客戶合作穩定，手握過億訂單，期間費用能力控制出色。此外，瑞可達持續研發投入，其核心技術產品收入占比近九成，目前已形成5項核心技術和14項發明專利，技術研發創新實力顯著。 一、連接器市場規模穩定增長，下游行業需求旺盛 近年來，全球連接器行業處于穩步上升期，隨著下游產業的發展和連接器產業本身的進步，連接器已經成為設備中能量、信息穩定流通的橋梁，總體市場規?；颈３种€定增長的態勢。 根據前瞻網援引Bishopamp;Associate的統計，2019年全球連接器市場規模達722億美元，較2018年提升了8.2，前瞻網估算2020年全球連接器市場規模預計達到767億美元。
從區域分布來看，全球連接器市場主要分布在北美、歐洲、日本、中國、亞太（不含日本和中國）五大區域，占據了全球連接器市場90以上的份額。近年來，由于受到全球經濟波動的影響，北美、歐洲和日本連接器市場增長緩慢，甚至出現了下滑態勢，而以中國及亞太地區為代表的新興市場呈現強勁增長，成為推動全球連接器市場增長的主要動力。
在中國經濟快速發展的帶動下，通信、汽車、消費電子等連接器下游應用產業在中國迅速發展，使得中國連接器市場一直保持高速增長。 根據前瞻網援引Bishopamp;Associate的統計，2019年中國大陸連接器市場規模是227億美元，和2018年同期比較增長率8.4，是世界最大的連接器銷售市場。
此外，連接器行業整體呈專業化細分趨勢，從2019年全球連接器下游應用細分市場占比來看，汽車、通信是最主要的市場，亦是瑞可達主要服務的領域，兩者合計占據了超過40的市場份額。
而伴隨著全球4G網絡深度覆蓋和5G網絡開始商用、新能源汽車及物聯網發展的推動，未來汽車、通信連接器市場規模將持續擴大。 在汽車連接器領域，根據中國汽車工業協會統計數據，2011-2019年汽車年產量從1,841.89萬輛增至2,572.1萬輛，年均復合增長率為4.26，其中新能源汽車銷量由0.8萬輛增至120.6萬輛，年均復合增長率為87.19。中國汽車市場的可持續發展，為包括汽車連接器廠商在內的汽車零部件制造商提供了良好的發展機遇。 在通信連接器領域，隨著5G建設進程的加快，通信連接器作為5G通信設備的關鍵部件之一，市場需求也將不斷增長。根據深圳連接器行業協會《2018年會員手冊》發布的數據，2018年我國通信連接器市場規模為233億元，2022年將達到384億元，年均復合增長率達13.3。 即是說，連接器下游行業需求旺盛，未來將進一步推動連接器市場規模的增長。 二、業績表現“亮眼”，ROE高于同行均值盈利能力突出 成立于2006年，瑞可達是專業從事連接器產品的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。近年來，瑞可達業績表現十分出色，營收和凈利潤均實現大幅增長。 據東方財富choice數據，2018-2020年，瑞可達的營業收入分別為4.5億元、5.08億元、6.1億元，2019-2020年，分別同比增長12.98 、20.07。
同期，瑞可達實現凈利潤分別為3635.41萬元、3953.3萬元、7252.17萬元，2019-2020年同比增長8.74、83.45。
一般來說，凈資產收益率越高，說明企業盈利能力越強，經營管理水平越高，同時該指標也綜合反映了投資報酬的大小，以及未來投資的價值。 值得關注的是，近年來瑞可達的凈資產收益率均高于同行業可比上市公司平均水平，盈利能力向好。 據東方財富choice數據，2018-2020年，瑞可達扣的非加權平均凈資產收益率分別為7.43、7.73、13.09。 據招股書，瑞可達同行業可比上市公司分別為浙江永貴電器股份有限公司（以下簡稱“永貴電器”）、上海徠木電子股份有限公司（以下簡稱“徠木股份”）、中航光電科技股份有限公司（以下簡稱“中航光電”）、深圳市得潤電子股份有限公司（以下簡稱“得潤電子”、貴州航天電器股份有限公司（以下簡稱“航天電器”）。 據東方財富choice數據，2018-2020年，永貴電氣的扣非加權平均凈資產收益率分別為-18.83、-21.58、3.43；徠木股份的扣非加權平均凈資產收益率分別5.51、4.88、4.57；中航光電扣非加權平均凈資產收益率分別16.53、15.23 、15.41；得潤電子的扣非加權平均凈資產收益率分別為0.4、-26.01、-4.09；航天電器的扣非加權平均凈資產收益率分別為12.94、12.96、12.48。 2018-2020年，上述5家瑞可達同行業上市可比公司的非加權平均凈資產收益率均值分別為3.31、-2.9、6.36。
可以看出，2018-2020年，瑞可達營收、凈利潤保持高速增長，扣非加權平均凈資產收益率均高于行業平均水平，投資價值凸顯。 三、客戶合作穩定手握過億元訂單，期間費用控制出色 經過多年的市場運營，瑞可達在國內連接器市場上深受行業和客戶的認可和青睞，擁有了一定的品牌知名度。 目前，瑞可達已在移動通信、新能源汽車等領域擁有多項核心技術。憑借前述核心技術，其已通過多家知名的移動通信主設備商、汽車整車廠和電子制造服務商、專業連接器生產商的認證，并與之形成了長期穩定的合作關系。 在通信領域，瑞可達主要服務于中興通訊、KMW 集團、波發特、安弗施、安費諾等移動通信設備集成商和專業連接器生產商；新能源汽車領域主要服務于蔚來汽車、上汽集團、奇瑞汽車、長安汽車等車企以及、寧德時代、微宏動力“三電”企業，并間接服務于美國T公司。 截至2021年3月31日，瑞可達在手訂單金額1.65億元，其中2021年一季度新增訂單1.03億元。 且近年來，瑞可達的經營管理水平不斷提升，其銷售費用率、管理費用率、財務費用率低于同行業平均值，期間費用控制出色。 2018-2020年，瑞可達的銷售費用率分別為4.11、3.64、2.98。 同期，其同業可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤電子、航天電器的銷售費用率平均值分別為4.68、4.91、3.89。
管理費用率方面，2018-2020年，瑞可達的管理費用率分別為6.59、6.28、5.08，同期其同業可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤電子、航天電器的管理費用率平均值分別為7.01、7.49、7.07。
此外，瑞可達2018-2020年的財務費用率分別為0.21、0.39、0.59。同期其同業可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤電子、航天電器的財務費用率平均值分別為1.20、1.57、1.66。
四、核心技術產品收入占營收近九成，技術創新實力凸顯 作為一家高新技術企業，技術創新是瑞可達發展的根本動力。自成立以來，瑞可達緊密跟蹤下游行業發展趨勢，始終堅持以技術創新作為發展核心，持續研發投入，不斷推動連接器產品的技術創新和進步。 2018-2020年，瑞可達的研發費用分別為3,058.6萬元、3,445.4萬元及3,066.55萬元，占營業收入比例分別為6.8、6.78及5.02，基本保持穩定。 同時，瑞可達建立了一支專業研發團隊，研發人員技術背景涉及機械設計制造及其自動化、材料成型及控制工程、過程裝配與控制工程、測控技術與儀器等多個專業。截至2020年12月31日，瑞可達擁有研發人員146人，占員工總人數的19.08。 專利成果方面，截至2020年12月31日，瑞可達擁有發明專利14項，實用新型和外觀專利128項，境外專利2項。 此外，瑞可達以客戶需求及市場趨勢為導向進行技術研發，目前已形成了包括“板對板射頻連接器技術”、“高壓大電流連接器技術”、“換電連接器技術”、“高密度混裝連接器技術”和“板對板高速連接器技術”在內的5項核心技術。 報告期內，即2018-2020年，瑞可達的主營業務收入主要來源于上述核心技術和專利。 2018-2020年，瑞可達的核心技術產品收入為3.92億元、4.63億元、5.38億元，占當期營業收入的比重分別為87.06、91.16、88.11。
可見，瑞可達將核心技術運用到相應的產品中，帶動核心技術產品收入不斷提升，占營業收入的比例高企。 不僅如此，瑞可達在連接器方面的研發創新能力受到了國家相關科技部門的高度認可。 其“HS 高速高密矩形印制板連接器”自主研發項目被列入2015年國家火炬計劃。2018年，瑞可達的“新能源電動汽車用電連接器”被四川省科學技術廳列入成果轉化項目。 五、募資3.3億主要用于擴張飽和產能，核心競爭力增強 合理的募投項目能夠助力企業未來發展。此番上市，瑞可達將通過募投項目的實施，增強其連接器產能，突破產能瓶頸，提高產品綜合供應能力和服務能力。 據招股書，通信連接器產品和新能源汽車連接器產品系瑞可達主營業務收入的主要構成部分，2018-2020年，兩者合計占主營業務收入的比例分別為92.83、93.94、92.98。 而報告期內，瑞可達銷售收入快速增長，帶動通信連接器、新能源汽車連接器產銷量快速增長，產能基本飽和。 2018-2020年，通信連接器及新能源汽車連接器產品的產能利用率分別為92.5、96.4、91.96。
隨著下游行業需求的快速增長，為抓住通信產業和新能源汽車產業發展的黃金時機，瑞可達亟需進一步擴大產能，以不斷增強盈利能力。 此番上市，瑞可達擬募資3.31億元用于“高性能精密連接器產業化項目”。 該項目主要為高端連接器的研發和產業化，圍繞擴充企業整體研發能力和生產能力，重點投資建設連接器實驗室，并面向新能源汽車和通信領域完善產能建設，建設覆蓋全制程的生產能力。項目投資總額3.31億元，建設期為2年，項目建成后將新增年產1,900萬套通信連接器和160萬套新能源汽車連接器的生產能力。 項目建成達產后，可實現年新增銷售收入年均43,250萬元，年新增凈利潤年均5,651.06萬元，項目內部收益率為13.6（稅后）。 通過該募投項目的實施，一方面瑞可達將進一步完善研發體系，增強其在高頻高速通信連接器、新能源汽車連接器等高端連接器領域的技術和研發優勢；另一方面還將進一步擴大和優化產能，提高產品供應能力和服務能力，增強企業競爭力。 換言之，本次募集資金的投向對瑞可達的主營業務發展具有重要貢獻，將會進一步提升瑞可達的盈利能力和抗風險能力，增強其核心競爭力和可持續發展能力。 |
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