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從房地產建設項目轉型非民營投資項目的龍元建設（600491.SH）近年來訂單飛速增長。 今年以來，龍元建設已披露的中標項目有7項，金額為46億元，其中包括兩個PPP項目，金額達到15.64億元。 龍元建設自2014年開始布局PPP業務板塊，PPP運營項目較傳統項目毛利率高，并且市場規模大，截至去年底公司累計中標PPP項目超850億元。近四年時間龍元建設凈利潤增長了3.98倍，PPP項目為公司增厚不小的利潤。 截至去年底，龍元建設在建項目合計782.93億元，是2019年營收的3.7倍。在去年已承接業務203.63億元的基礎上，龍元建設今年的目標是300億元訂單，增幅近五成。 今年新中標項目已達46億 5月6日，龍元建設公告，龍元建設、中惠旅以及公司全資孫公司明恰投資為沭陽縣古栗林生態旅游度假區PPP項目中標社會資本，其中公司總體負責項目設計、投融資、建設及移交等相關內容，出資比例27.5%；明恰投資負責項目部分投資，出資比例27.5%。 沭陽縣古栗林生態旅游度假區PPP項目總投資8.73億元，具體采用DBOT（設計-建設-運營-移交）+O&M（委托&運營）的方式運作，項目建設期2年，運營期13年。合作期滿，項目公司將其名下的全部資產及經營權限全部無償移交給實施機構或沭陽縣政府指定機構。 長江商報記者梳理發現，今年以來，龍元建設及其子公司已披露的項目合計中標金額達到46.28億元，其中包括福安市鄉村振興-坦洋茶谷文旅及基礎設施PPP項目，項目總投資金額6.91億元；以及上海貿軒房地產有限公司投資開發的松江區永豐街道新城主城H單元H39-06號地塊工程等房地產項目。 2014年底龍元建設成立全資子公司龍元明城，2015年收購杭州城投，開始全面布局PPP運營板塊，同時成立龍元明興專注PPP項目運營。 去年龍元建設新承接業務203.63億元，其中傳統施工業務170.55億元，PPP項目33.08億元。截至報告期末，公司累計中標PPP項目超850億元，訂單主要集中在江浙地區，項目占比38%。 目前龍元建設運營內容包括物業維護360萬平方米、場館69萬平方米、市政道路50多條、站前廣場13萬平方米等。同時在聯合協作方面，去年公司共新對接20家運營商，累計117家，其中包括醫管家、戴德梁行、叢越控股等多家運營領域的龍頭企業。 從業務類型看，傳統施工業務中新承接公建、廠房、市政類項目占比達47.9%，房建類項目由上年的96.8%下降至41.3%；從新接訂單的投資主體角度看，公司新承接的非民營投資項目占比達49.7%。 截至報告期末，龍元建設工程業務量充足，在建項目合計782.93億元，覆蓋全國24個省及直轄市，是2019年營收的3.7倍。再加上今年中標項目，在手項目超過800億元，也就是說龍元建設即使“啃老本”也可以啃近3年，不過龍元建設有著更大的目標。 雖然一季度業績下滑，但根據龍元建設的年報顯示，公司2020年的經營目標是新接訂單300億元，同比增47%，完成產值230億元，其中PPP投資80億元。 一季度回款62億 在整個建筑市場中，按照企業性質劃分，國內建筑施工主體可以分為央企、地方性國企、大型民營企業以及眾多中小建筑公司。以中國建筑為代表的建筑央企有能力承接特大型、地標性項目，地方性國企利用地方優勢占據一定市場份額，民企中同業競爭較明顯，而規模較大的并不算多。 同花順顯示，目前A股建筑裝飾行業上市公司中，市值排在前面的均是規模較大的央企，還有上海建工、隧道股份這樣的上海國企，民企中唯有側重于家裝市場的金螳螂和由房建轉為側重公建或市政類的龍元建設市值較大。 龍元建設自慢慢側重非民營投資項目開始，盈利能力逐年增長，四年時間凈利潤增長了3.98倍。去年龍元建設實現營業收入 214.27億元，較上年同期增長6.01%，扣非凈利潤8.41億元，同比增長32.87%。 分業務看，2019年公司土建施工、裝飾與鋼結構、水利施工、PPP項目投資業務分別實現營收188.99億元（包括78.06億元的PPP及BT項目施工 ）、9.25億元、3.40億元、9.5億元，分別同比增3.34%、-0.49%、70.32%、73.99%，水利施工及PPP項目投資業務增長迅速。 業務飛速增長的同時，公司稱今年將加強全面預算，集團存量應收款大幅度下降（其中確權存量應收款下降不低于70%），盤活PPP項目存量資產50億元。 事實上隨著龍元建設更多PPP項目及子項目施工期結束并逐步進入運營期，去年公司PPP項目回款規模大幅度提升，去年新增政府回款13.74億元。一季報顯示，公司應收賬款為39.12億元，而去年底這一數值是101.95億元，銳減62.83億元，降幅達到61.63%，接近減少70%的目標。 |
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