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雖然美股今年漲勢喜人，但巴菲特和他的團隊今年明顯放慢了支出，手中現金儲備已接近歷史高位。而伯克希爾的現金儲備向來是市場的晴雨表，許多投資者將巴菲特的公司視為美國經濟的一個縮影。不過，這并不意味著巴菲特改變了投資理念?！皠e人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，也許市場看到的風險對巴菲特而言不是風險，而機遇對他也未必是機遇。 接近歷史最高 今年以來，美股走勢強勁，標普500指數已上漲18，錄得1927年來最好同期表現，納斯達克指數更上漲了34，道瓊斯指數也上漲了6。但參考過去的歷史走勢，“8月魔咒”一直是美股投資者揮之不去的夢魘：美股8月通常會表現低迷，尤其是大選年前的8月。 “股神”巴菲特也對過高估值保持警惕。二季度，巴菲特旗下的投資集團伯克希爾·哈撒韋凈賣出80億美元股票，同時回購步伐也有所放緩。截至6月底，伯克希爾持有的現金和短期國債規模，也就是所謂的現金儲備達1474億美元，接近歷史最高水平。 當伯克希爾的現金和國債總額增加時，通常表明巴菲特在股市投資或收購方面沒有尋得很多交易?！斑@里的故事是利率和股票估值?！睈鄣氯A·瓊斯公司分析師吉姆·沙納漢說，“高利率對投資收入的盈利影響正在抵消相同利率造成的經濟疲軟?！?/p> 持倉動向方面，二季度伯克希爾賣出了價值125.5億美元的股票，僅買入45.7億美元，是股票凈賣家。二季度末伯克希爾股權投資公允價值為3534億美元，五大重倉股——蘋果公司1776億美元、美國運通264億美元、美國銀行296億美元、可口可樂241億美元以及雪佛龍194億美元集中度升至78。值得一提的是，二季度雪佛龍持倉市值環比下滑了7。 不過，這并不影響巴菲特賺錢。報告顯示，伯克希爾二季度實現營收925.03億美元，去年同期為762.01億美元；歸屬于股東的凈利潤359.12億美元，去年同期為虧損436.21億美元；營業利潤100.4 億美元，創同期歷史新高，同比增長7。 除保險業務盈利強勁外，公司利潤實現扭虧還得益于投資收益。伯克希爾二季度股權證券持倉的投資收益為242億美元，整個上半年收益為476億美元。而2022年同期，伯克希爾“炒股”巨虧530億美元，去年上半年損失了538億美元。 截至二季度末，伯克希爾總資產規模達10415.73億美元，首次突破1萬億美元，而3月底時為9970.72億美元。伯克希爾當下市值在美股市值中排名第八，僅次于蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和Meta。 “什么都不用做” 一位X推特用戶分享了一張圖表，顯示伯克希爾的現金儲備正飆升至接近歷史最高水平，并評論稱：“你覺得沃倫在準備做什么？”斯米德資本管理公司的投資經理比爾·斯米德Bill Smead表示：“巴菲特持有的現金比他看到到處都是便宜貨時要多得多?！?/p> Edward Jones分析師沙納漢Jim Shanahan則指出，伯克希爾在第三季度凈賣出了約80億美元的股票，其中大部分可能是巴菲特此前披露的決定，即拋售伯克希爾持有動視暴雪的大部分股份。目前的高股價，再加上經濟疲軟和利率上升，可能會讓巴菲特基本上處于觀望狀態，近期不太可能進行任何重大交易。 馬斯克在該條帖子回應稱：“他真的不需要為任何事情做準備。短期國債提供的所謂‘無風險’利率高得離譜?！瘪R斯克上周就對巴菲特大舉購買美國短期國債進行過評論，認為這是“想都不用想”就會做的事。 不過，在獨立國際策略研究員陳佳看來，巴菲特從來沒有、本次亦沒有改變投資理念。恰恰相反，他在利用美債市場來強化自身長久以來堅持的價值投資策略?！懊纻壳耙蛎缆搩σ荒甓鄟淼某偌酉?、債務上限和惠譽下調評級等一系列問題而深處價格低谷，按照巴菲特一以貫之逢低買入的操作，此時正是伯克希爾·哈撒韋公司購買美債、增債減股、優化配置的最佳時機?！?/p> 眾所周知，巴菲特不喜歡長期美國國債，因為伯克希爾的投資組合采用的是“杠鈴策略”，即投資于現金短期美國國債視為類似現金的產品和股票。上周四，在國際評級機構惠譽下調美國評級后，巴菲特接受采訪時稱他對此并不感到擔心，并說他正在大舉購買美國短期國債。他說：“伯克希爾上周一買了100億美元的美國國債，這周一又買了100億美元，下周一的唯一問題是再買100億美元的3個月期短債，還是6個月期短債?！?/p> 陳佳進一步分析道，巴菲特以美債形式增持現金，從來都是要做大動作的前兆，因為歷史上他需要大量流動性的時候，往往是其主觀上需要大量增持長期資產、客觀上有利于平抑市場震蕩的時候?！@才是華爾街金融街等歐美市場認為巴菲特現金儲備是市場晴雨表的真正含義。 再遭利空因素 被稱為“巴菲特指標”的市場指標近期躍升至171。巴菲特曾在2001年《財富》雜志的一篇文章中表示，巴菲特指標為100時，表明美股估值合理，在70或80的水平上買入可能會很好，然而，在200左右購買美股等同于“玩火”。巴菲特曾稱贊他的同名指標“可能是衡量任何特定時刻美股估值狀況的最佳單一指標”。 目前的情況來看，美股進入8月后，確實再次遭遇利空因素。上周，惠譽調降美國政府信用評級導致10年期美國國債收益率躍升至4.12，為2023年新高，而美股連續數個交易日走低。納斯達克和標普500指數8月來累計下跌約2，道指下跌約1。 陳佳直言，巴菲特本次出手，從側面已經充分說明美國政府的長期信用、美元體系的國際地位已經開始松動了，因為華爾街都知道巴菲特是一桿“大槍”，唯有關鍵時刻才會用。而與巴菲特投資理念幾乎完全對立的比爾·阿克曼近期則多次購買美債看空期權，試圖重現兩年前做空美國實現史詩級套利收益的“壯舉”。 還有用戶發帖將巴菲特購買短期美債與阿克曼的做法進行了對比。阿克曼回應稱：“我們實際上是一致的。巴菲特絕不會以接近當前收益率的價格購買30年期美國國債。他的購買只是利用短期國債進行現金管理。我們也把現金投資于短期國債?！?/p> 此外，伯克希爾還披露了旗下掌管的多家子公司的最新動態。報告顯示，由于平均保費上升、事故減少和廣告支出減少抵消了有效保單的下降，Geico二季度稅前承保利潤為5.14億美元，是繼六個季度虧損后連續第二個季度盈利。 伯克希爾-哈撒韋能源伯克希爾持有該公司92的股份總體利潤同比基本持平，為7.85億美元。但伯克希爾表示，旗下太平洋電力公司PacifiCorp可能因2020年俄勒岡州一系列山火而面臨10.2億美元的罰款，其中6.08億美元不納入保險范圍。 今年6月，美國俄勒岡州一陪審團裁定太平洋電力公司對上述案件負有責任，命令該公司向17名提起訴訟的房主支付數千萬美元賠款，并承擔更廣泛的損害賠償責任。對此，太平洋電力公司表示將進行上訴。 北京商報記者 方彬楠 趙天舒 |
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